通信行業價值與資本預算(ppt 110頁)

通信行業價值與資本預算目錄：
第1章 高級理財的第一原則
第2章 淨現值
第3章 債券和股票的定價
第4章 資本預算的其他方法
第5章 淨現值和資本預算
第6章 公司戰略與淨現值分析

通信行業價值與資本預算內容提要：
市場出清：
市場出清：是指願意在市場上貸款的人的貸款總量應該等於願意借款的人的借款總量。
如果貸款人願意貸出多於借款人需要借入的數量，可以推測貸款的利率可能過高。
均衡利率(equilibrium rate of interest)：市場能夠出清的利率水平，在此利率水平上，貸款人願意貸出的數量剛好等於願意借入的數量。
……

基本原則：
任何投資都必須通過以利率為基礎的測試，金融市場給予了個人、公司甚至政府進行經濟決策的比較標準。當進行投資決策的時候，這種標準是至關重要的。
利用金融市場幫助進行投資決策的具體方法是一定假設的直接結果。這種假設是建立在如果個人能增加選擇機會，對他而言無論如何不是壞事的基礎上的。
投資決策第一原則：如果實施投資項目不能帶來金融市場所能提供的效用，人們不會進行這項投資而徑直利用金融市場上的機會。這點是我們進行任何投資都必須遵循的。是我們建立所有法則的基礎。
……

金融市場的分離理論：
將投資決策權從所有者那裏分離出來是現代大公司的基本需要。
金融市場的分離理論闡明：不管投資者的個人偏好如何，所有的投資者都想運用NPV法則來判斷是接受還是摒棄同一投資項目。投資者授權給公司的管理機構並要求他們使用和遵守NPV法則。
NPV法則的運用正確與否取決於是否具有推導出分離理論的那些必要條件。這些條件和構成競爭性金融市場的條件相同。
前麵的分析嚴格限製於單期無風險現金流，其實分離理論可以推廣用於超過一期的風險現金流。

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