中信證券G中牧深度研究報告(pdf 24頁)

目 錄
一、公司估值與投資評級..................................1
絕對估值分析：公司合理價值為11.95 元........1
相對估值比較：可以給予25-30 倍PE.........3
投資評級：維持“買入”評級，提高目標價位至12 元.......3
二、戰略目標：打造中國動物保健品第一安全品牌............4
第一安全品牌戰略的內涵...............4
第一安全品牌戰略符合政治、社會和企業發展要求........5
第一安全品牌戰略揭示公司未來發展方向..............5
三、戰略背景：獸用生物製品行業進入快速成長期............7
近年來中央政府高度重視我國動物安全，強製性免疫範圍將逐步擴大7
我國畜牧業維持穩定增長，獸用生物製品市場逐步擴大..9
規模養殖比例的上升，拉動獸用生物製品市場需求.......10
產品升級換代，促使生物製品行業維持較高毛利率.......10
小結：獸用生物製品行業步入快速成長期......................11
四、戰略基礎：公司競爭優勢突出.............11
規模和品牌優勢................11
科研與品種優勢......................12
生產工藝和售後服務優勢................13
政府關係資源優勢...................14
五、戰略保障：公司管理改善， 財務狀況好轉................14
公司管理改善，管理效率逐步提高............14
曆史包袱基本清理完畢，公司財務狀況好轉..................14
六、戰略成效：未來業績增長點明確............15
生物製品增長趨勢確立........................15
藥物添加市場前景可期...............17
營養添加工業穩定增長...............18
小結：業績拐點顯現，未來增長趨勢確立................18
七、業績預測...............19
基本假設..................19
主要預測數據........................19
八、風險揭示.............................21
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