06年下半年金融行業與房地產行業投資策略(pdf 16頁)

第一部分 美國經濟和國際市場
一、美國經濟增長仍將維持在高位
二、未來通貨膨脹壓力來自美國雇工工資上漲壓力
三、繼續升息以對付通貨膨脹
四、對國際市場的影響
第二部分 國內金融、房地產等2006年下半年投資策略
一、國內宏觀調控背景
二、金融、房地產、建材、工程行業下半年投資策略探討

國內A股近來的走勢演繹了我在上期文章《國際資金動向對中國股市的影響淺析》中的推斷，在目前情況，假設要對A股投資擇時的話，香港H股是非常好的先行指標。
因為近期美國房地產市場的下滑（見本人發表在銀華價值論壇第8期的《美國房地產與中國經濟》）及石油價格暴漲給消費帶來的負麵影響，使市場多數人認為美聯儲更應該關注美國經濟下滑而不是通貨膨脹，因此市場普遍預期美聯儲加息已經進入尾聲，但美聯儲再次上調聯邦利率25個基點的聲明，使得雖有基本支持卻因過多流動性推波助瀾而造成的商品期貨泡沫開始破滅，導致5月中旬以來國際金融市場的暴跌，資金進出自由的香港市場也難以幸免。因此，判斷H股未來走勢，需要對美國經濟進行前瞻性的分析。

第一部分 美國經濟和國際市場
一、美國經濟增長仍將維持在高位
從美國近期公布的宏觀數據上看，產能利用率繼續在長期平均水平之上、存貨與運輸和銷售的比率持續下降、非農業就業崗位繼續提高，國內非金融部門更願意負債來擴大規模，發行公司債券和從銀行貸款的數量持續上升，這些數據足以說明美國商業經濟部門還是處於景氣階段。
雖然從美國領先指標看，近期下滑走勢可能預示著未來經濟增速放緩，但從OECD領先指標和美國的貿易數據（由於工業供應品和資本商品的海外銷售額上升，赤字大幅收窄至2,087 億美元，約占國內生產總值(GDP)的6.4%。數據遠低於預期的2,240 億美元，並低於去年第四季度經向下修正後的2,231 億美元）看，外圍經濟的強勁有可能使美國經濟增速仍能維持在較高水平上。根據IMF預測，2007年全球增速將仍能夠達到4.7%。

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