基於石油和黃金期貨的美元外彙組合套期保值策略探討(pdf 22頁)

基於石油和黃金期貨的美元外彙組合套期保值策略探討內容提要：
問題提出：
在中國外彙市場，外彙衍生產品隻有外彙遠期（遠期購彙、遠期售彙，NDF等），尚沒有外彙期貨，無法直接利用外彙期貨或者外彙期權直接對外彙進行套期保值。
能夠利用與外彙相關的金融產品對外彙進行套期保值？
在國際上，石油和美元都是以美元標價的，美元彙率的變動將直接引起這些商品的價格變化，能否利用這些商品構成的套期保值組合對美元進行保值？
文獻綜述：
Faboazzi和Duffer等分別證明，當利率為確定性的時候，期貨合約與遠期合約之間不存在價格差異，不論利用哪一種工具規避彙率風險都達到完美套期保值。但當利率為隨機變動時，由於期貨操作中盯市（marking to market）的存在，兩者變得不再可以相互替換（1992，1997）。
Adler和Dumas提出一個一元回歸模型，用來度量投資者以外幣計價的現金流麵臨的彙率風險暴露並確定如何對其進行套期保值，即著名的Adler-Dumas法（1984）
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