集團內部資本市場、銀行債務和債權人保護(pdf 14頁)

集團內部資本市場、銀行債務和債權人保護內容提要：
有西方文獻表明，由於內部資本市場特有的信息優勢與激勵優勢，內部資本
市場在一定條件下可以增加企業價值（Stein，1997）。尤其是在外部資本市場較
為落後的地區，集團內部資本市場更是可以在一定程度上替代外部融資，滿足成
員企業的資金需求（Khanna 和Palepu, 2000；Desai et al.，2004）。這裏存在一
個明顯的悖論：理論上對於外部資本市場相對落後的中國而言，集團企業的內部
資本市場理應發揮積極效用，卻為何如此多的集團內部資本市場運作反倒成為毀
滅企業價值的重要因素之一呢？本文期望站在銀行債權人的角度來分析以下問
題：第一，我國集團內部資本市場究竟對上市公司銀行債權融資行為存在何種影
響；第二，集團內部資本市場運作是否損害了銀行債權人利益。
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