醫藥行業總2005年投資策略報告(pdf 12頁)

醫藥行業（總）2005年投資策略報告

一、 增長放緩的2004年
二、 2005年的區間影響因素
三、 長期存在的影響因素
四、 2005年經營預測
五、 投資策略

2005年的區間影響因素包括：大宗原料藥的價格仍難有起色；多個重磅藥物的專利即將到期；新醫保目錄效果初顯；處方藥銷售的“雙軌製”取消，以及可能發生的再次降價等。
預計2005年，醫藥工業總產值將增長17.7％，略高於今年；藥品總銷售額將增長13.6％，低於今年。
子行業中，預計化學原料藥增長12－15％；化學製劑藥增長18－20％；中成藥增長16－18％；生物生化藥繼續維持20％左右增速；醫藥商業則進一步趨緩，僅增長5－10％。
我們認為，若以1－2年為投資期限，20－25倍的動態市盈率是較為安全的估值區域。而更高的市盈率實際上就是對更遠年度業績的“預支”，其合理性來自對更遠年度業績的信心以及更高的風險承受度。
鑒於醫藥板塊目前市盈率並未低估，並且已對大盤有一定溢價；而2005年行業的景氣度依然平穩，因此我們仍給予醫藥行業“中性”的整體評級。子行業中，我們給予相對整體板塊有一定折價，兼具成長性和防禦性的中藥行業“推薦”評級。
具體投資機會來自對個股的耐心把握和操作。建議選擇和跟蹤有獨特競爭優勢，業績存在較快增長潛力的重點公司，在20倍動態市盈率以下積極介入，20－25倍之間持有或增持。

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