後金融危機時期的我國房地產市場(pdf 36頁)

後金融危機時期的我國房地產市場內容提要：
我們的核心觀點：
無論從房價收入比還是租金收益率來看，當前的中國房地產市場已經出
現了一些明顯的泡沫特征，然而短期內，這個泡沫不僅不會破滅，而且
還有可能進一步發展。主要原因是：第一、為追求更高的收益、並躲避
美元貶值的風險，全球資本將加速流入新興市場國家，推高當地的資產
價格，中國房地產也將深受影響；第二、在經濟複蘇尚不穩固的背景下，
當前中國政府也很難出台嚴厲的政策來調控房地產市場；第三、房地產
市場的供應缺口和處於保值目的的投資性需求將進一步推高房價。
新興市場泡沫是大概率事件
在我們看來，金融危機過後，各國經濟發展的不均衡性以及美元本位的
舊體係麵臨重大的調整，將觸發國際資本產生大規模地向新興市場國家
流動的局麵，從而使後者的實體經濟和資產價格出現泡沫化。毫無疑問，
中國也將成為國際資本的下一個目的港。除了更高的經濟增長率以外，
人民幣升值預期及已經存在的中美利差，也為國際套利提供了基礎。

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