資本資產定價檢驗(pdf 48頁)

第一節 資本資產定價模型
第二節 資本資產定價模型的檢驗
第三節 CAPM檢驗
第四節 實證檢驗中兩個問題
第五節 時間序列方法
第六節 CAPM檢驗的時間序列方法
第七節 Fama-MacBeth法
第八節 變量中的誤差
第九節 橫斷麵的預期股票報酬
第十節 投資組合構建方法
第十一節 小結
第十二節 FF的3因素模型
第十三節 風險因素
第十四節 FF模型
第十五節 FF模型的檢驗
第十六節 FF模型對異常性解釋
第十七節 結論

第一節 資本資產定價模型
現代財務經濟學中一個最重要問題就是定量風險與預期報酬之間的關係，資本資產定價模型(capital asset pricing, CAPM)就是說明風險與預期報酬間的關係。實際上，CAPM是指一種資產預期報酬是其與市場投資組合報酬間協方差的線性函數。
Rf：無風險資產的報酬,Rm：市場投資組合的報酬
第二個重要的模型是套利定價模型(Ross,1976)，指任何風險性資產的報酬是影響資產報酬各種共同因素的線性組合，套利定價模型(APT)較CAPM更一般，因它包括更多的因素。))(()(fmifiRRERRE+=β
第二節 資本資產定價模型的檢驗
有些學者認為不存在著上麵的線性形式，也就是說，解釋預期報酬的因素除β外，還有其他因素，如公司規模、市盈率等；還有學者認為，Rf可能是不太適當的無風險資產報酬。因此，對CAPM進行檢驗時，就有一個問題，模型能很好地擬合數據嗎？由於E(R)是預期報酬，而預期是不能觀測的，因此，需將預期或事前的形式轉換成可以用觀測數據檢驗的形式。這可通過假設任一資產的報酬是公平博弈，即總體上一種資產的報酬等於預期報酬E(Ri)。其中，εit是隨機誤差項，itmtiititRERελβ++=)()(),(mtmtitiRVarRRCov=0),(0),(0)(0)()(1,tiitmtititmtmtmtmtCovCovEERER=====εελεελβλ

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