隨機漫步假說的檢驗(ppt 49頁)

隨機漫步假說的檢驗目錄：
一、鞅過程與隨機漫步假說
二、RW1的檢驗
三、RW2的檢驗
四、RW3的檢驗
五、長期收益與隨機漫步假說
六、資產收益的長期記憶性與R/S檢驗
七、單位根檢驗與隨機漫步假說的區別

隨機漫步假說的檢驗內容提要：
鞅模型的本質含義是公平博弈,很長一段時間裏，人們認為如果鞅模型成立，價格已經充分反映了所有信息，市場是有效率的，沒有人能夠利用信息獲得超額利潤。
資產價格服從鞅過程既不是市場有效的的充分條件，也不是必要條件 。
現代金融理論的核心觀念是風險與收益的權衡，如果預期價格變化是正的，這也許僅僅是給投資者承擔風險的必要回報。準確的說，有效市場上的資產價格隻有在按風險調整後才具備鞅性質。因此，在實證檢驗中應注意，未經風險調整的資產收益可測性有兩種解釋：（1）這是市場低效率的表現（可能原因是競爭不充分、投資者不理性）。（2）我們檢驗的預測方法在一定程度上與風險溢價相關。

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