煤炭板塊三季報點評(pdf 11頁)

目 錄
一、三季報業績基本符合預期................................. 3
1、業績增長主要獲益售價的上升...................................3
2、公司綜合毛利率水平同比下降，主要受非煤項目拖累.................3
3、整體財務狀況有所下降，煤炭供求關係的改善是主因.................4
二、四季度業績整體仍將保持較快增長............................. 5
1、預計煤炭板塊全年業績同比增長40%.............................5
2、用煤旺季和安全整頓支撐煤價反彈................................5
三、景氣拐點顯現，平穩增長可能性較大............................ 6
1、供需形勢緩解促使行業景氣拐點顯現..............................6
2、公司業績增長：產能擴展接力價格上升............................7
四、重點跟蹤上市公司三季報點評................................ 8
1、兗州煤業（600188） ..........................................8
2、國陽新能（600348） ..........................................8
3、西山煤電（000983） ..........................................9
4、蘭花科創（600123） ..........................................9

一、三季報業績基本符合預期
1、業績增長主要獲益售價的上升
前3 季度納入統計的9 家煤炭上市公司實現淨利同比平均增長54.08%。通過對9 家以煤炭開采為主的上市公司前3 季度產量和售價統計分析得到：前3 季度原煤產量同比僅增長0.95%，而煤炭綜合售價同比增長31.39%，說明煤炭上市公司業績增長主要獲益於價
格的同比大幅增加。
從具體公司比較分析：無煙煤上市公司煤炭售價漲幅大於其他煤種公司，其中蘭花科創、國陽新能、神火股份前三季度的煤炭綜合售價同比分別增加45.92%、44.12%和39.29%；產量的增速明顯的恒源煤電和G 金牛，主要是因同比的基數較小所致

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