某基金管理有限公司四季度策略報告(pdf 20頁)

在經曆了三季度的振蕩調整後，A 股牛市格局並沒有改變。按現有A 股市場周期性特征明顯的整體結構，前期居於高位的外部需求與國內需求，PPI 與大宗商品價格趨勢，決定了某年下半年A 股上市公司整體盈利將加速增長。
外部需求趨勢已過高點跡象；國內固定資產逐步趨緩，前期調控的時滯逐步體現；某超出預期的投資拉動需求增長，下一步則將轉化為供給釋放。這些因素將給07年後的增長帶來壓力。
能夠維持某年後A 股整體盈利持續增長的來源：一方麵是結構性因素，如資產注入上市公司與大盤新股上市對現有A 股市場存量及結構的改變；二是成長性因素，包括內需消費的積累與消費升級，以及製造企業的勞動生產率提高與發展。
在麵臨美國經濟放緩的背景下，升值背景下的內需消費與製造企業發展，更加突出將是若幹年內國內A 股市場的最重要投資著眼點。作為長期升值背景下另一麵的製造企業，也應在下一階段得到類似前期內需消費相關類公司同樣的普遍重估。
..............................