行業研究報告--食品飲料業八大龍頭企業分析(pdf 30頁)
一、2005 年1 季度行業數據總攬................. 4
二、業內最新動態..... 6
三、龍頭企業年報季報分析..................... 8
貴州茅台（600519）：預收帳款維持10 億元水平....................... 8
雙彙發展（000895）：常溫肉利潤支柱角色無可動搖.................... 9
伊利股份（600887）：規模出效益........... 11
五糧液（000858）：重新積蓄力量........... 12
張裕A（000869）：產品結構高端化提升盈利能力..................... 13
燕京啤酒（000729）：旗下企業不斷發展壯大......................... 14
青島啤酒（600600）：內部整合有效果，但仍需努力................... 16
光明乳業（600597）：盈利能力下滑，整合效果較差................... 19
四、市場表現........ 20
五、盈利預測和投資建議...................... 20
圖索引
圖1、全國仔豬、活豬、豬肉價格走勢（截至2005.4） ...................... 6
圖2、貴州茅台各季度銷售收入與各季末預收帳款情況...................... 8
圖3、伊利股份收入、利潤增長預測............. 12
圖4、青島啤酒合並與母公司報表的短期借款情況......................... 17
圖5、食品飲料行業與上證綜指對照走勢......... 20
表索引
表1、食品飲料主要子行業2005 年1 季度經濟指標......................... 4
表2、各子行業中與上市公司有關的省市2005 年1 季度經營情況.............. 5
表3、乳業部分省市明細利潤結構情況............ 5
表4、行業動態........ 6
表5、部分集團公司與上市公司2004 年經營數據對照................. 7
表6、部分集團公司與上市公司2005 年1 季度經營數據對照................. 7
表7、貴州茅台銷售收入結構假設................ 9
表8、雙彙發展銷售收入結構預測............... 10
表9、伊利股份銷售收入結構預測............... 11
表10、伊利部分指標比較...................... 11
表11、五糧液銷售收入結構預測................ 12
表12、張裕銷售收入結構預測.................. 13
表13、燕京啤酒2004 年以來資本運作一覽....... 14
表14、燕京啤酒銷售收入結構預測.............. 15
表15、青島啤酒母公司“其他”長期股權投資.... 16
表16、青島啤酒母子公司的運營狀況比較........ 17
表17、青島啤酒各季度末預提費用情況.......... 18
表18、青島啤酒銷售收入結構預測.............. 18
表19、光明乳業銷售收入結構預測.............. 19
表20、重點公司估值表........................ 21
表21、貴州茅台三張表預測.................... 22
表22、雙彙發展三張表預測.................... 23
表23、伊利股份三張表預測.................... 24
表24、五糧液三張表預測...................... 25
表25、張裕三張表預測........................ 26
表26、燕京啤酒三張表預測.................... 27
表27、青島啤酒三張表預測.................... 28
表28、光明乳業三張表預測.................... 29
一、2005 年1 季度行業數據總攬
今年1 季度開局不錯，我們列示的食品飲料六個子行業銷售收入與利潤皆同步
增長，其中以肉類加工※、葡萄酒、白酒等子行業最突出，乳業、黃酒等子行業其
次，啤酒行業由於還處於淡季，指標情況不能說明問題。主營業務利潤率隻有白酒
行業有所提高，這是高檔酒銷售所帶動的。營銷費用比率方麵葡萄酒與黃酒都有所
上升，黃酒今年衝出江浙，打全國市場，營銷投入增大是必然。管理費用比率方麵，
各子行業都表現為有所下降，說明行業的管理水平在提升。稅前利潤率隻有葡萄酒、
白酒、黃酒三個子行業超過10%，這也是能走高端路線成功的三個子行業。……
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