全球房地產行業發展研究報告(pdf 12頁)

市場對盈利透明度、收益率、低風險和地區退休
金行業增長的重視，應有利REITs 的創立，即使
在亞洲，傳統上以增長為投資導向的亦然。在當
前環境下，類似REIT 產品還沒有得到更普遍的
接受，我們倒有些吃驚。
我們認為在若幹國家/地區推出REITs，將可起
到重新審視房地產估值和資本化率的作用，特別
是對低流動性市場而言。
預期明年REITs 市場在日本、新加坡、韓國和也
許泰國，可得到進一步的發展。依我們所見，香
港監管機關在發展REITs 方麵落後於同地區其他
國家；我們認為，REITs 將要等上一段時間才能
在中國市場推出。一個跟REIT 相似的房地產基
金結構即將登陸意大利，而法國也已於2003 年
開始推出REIT 投資產品。
近期，亞洲房地產行業的最熱門話題可能是REITs 的發
展潛力，或更確切的，是開發一種公開上市兼具稅務效
益的房地產結構投資產品。也許說“熱門”不僅準確，
但這一話題已在數個歐洲市場持續地引起越來越大的關
注。
在亞洲介入討論的有企業公司、監管機關、投資者和政
府。所有這些不同群體對於發展此類投資工具顯然有著
不同的動機。日本、新加坡、馬來西亞、香港、韓國和
泰國已具備所需的監管框架，而首批產品已在上述其中
三個市場推出。（在本報告，REIT 一詞將涵蓋所有形
式具稅務效益的已上市房地產投資工具。）
在歐洲，拓展REIT 行業的構想得到市場高度重視。業
內的主要機構歐洲公共房地產協會（EPRA）正研究是否
有可能設立一種全歐盟區的投資工具或者采納荷蘭的
B.I.結構在全歐洲進行投資（見表1）。……
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