電力設備行業研究報告(pdf 23頁)

一、XX 年，輝煌中不乏困惑........................ 3
1.總體增速有所放緩，子行業分化明顯3
（1）總體增速有所放緩..............................3
（2）從銷售收入和利潤的變化特征看，產品之間呈現出明顯的差異...............3
（3）子行業盈利能力分化格局沒有改變.4
2.行業集中度偏低，龍頭企業優勢較為明顯........................4
3.國際比較差異尚難改變......................6
二、“十一五”，不確定因素不改總體的市場機會....... 7
1.電站設備，新能源有望填補行業周期性見頂的遺憾.............7
（1）電力需求穩步增長難以改變行業見頂的現實...................7
（2）新能源，新時期醞釀新機會.............8
2.輸變電設備，充分享受“十一五”帶來的成長....................... 11
（1）加大電網投入，必要又及時...........11
（2）12000 億如何投資............................12
3.原材料價格，上市公司業績提升的瓶頸能否打破？ ...........13
（1）電站設備有望受益於主要原材料價格的下降.................13
（2）一次設備的毛利率的恢複有不確定性，但不宜過分悲觀......................14
（3）二次設備，軟件壓力小於硬件.......16
三、投資策略：多視角把握分化的投資機會............ 16
1.關注抗周期能力強的龍頭企業派生出的波段性機會...........17
2.關注電網改造帶來的市場機會.........17
3. 關注新能源帶來的組合性機會........17

在電力設備的六大產品中，變壓器和開關企業的家數都超過了1000 家，行業處於典型的
充分競爭狀態。發電機和鍋爐的企業家數也超過了300 家，行業集中度也不高。汽輪機
和水輪機的企業家數分別為54 家和44 家，屬於電力設備中集中度較高的子行業，但相
對於石化、電力、汽車等資金密集型的企業而言，仍屬於偏低的水平。

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