行業策略月度報告(pdf 23頁)

內容目錄
行業評級與配置調整.............4
11 月行業投資策略回顧........4
原材料價格波動預示工業利潤的下降趨勢.........5
1 鋼材價格成為年底焦點.......5
1.1 寶鋼大幅下調明年一季度鋼材價格………………5
1.2 鋼材價格波動的背後：產能增長過快？還是下遊需求放緩…………5
1.3 鋼材價格：工業運行趨勢的先兆？………………8
2 銅價回落的可能性增加.......8
2.1 國際銅市風波................8
2.2 發改委的調控措施.........9
2.3 銅價波動下遊行業的影響................9
3 原油價格波動對下遊行業的影響.........10
3.1 對石化行業的影響偏於正麵..........11
3.2 對航空業的影響比較積極..............11
4 12 月工業利潤麵臨繼續下滑態勢......12
4.1 工業利潤恢複性回升已經結束？ ...12
4.2 原材料行業利潤出現負增長..........13
4.3 利潤轉移趨勢與預期吻合..............14
5 對四季度行業資產配置和投資組合的調整............15
6 XX年XX月投資評級調整...............18
圖表目錄
圖表1：重點行業評級變化………………4
圖表2：增持行業市場表月度現統計（10.25-11.25） ..............4
圖表3：寶鋼季度調價情況………………5
圖表4：國內鋼材價格指數………………5
圖表5：鋼材產量及增速………………6
圖表6：鋼材進出口...........6
圖表7：鋼材表觀消費量………………7
圖表8：房地產投資繼續下滑...............7
圖表9：鋼鐵下遊工業行業增長情況....8
圖表10：LME 銅鋁走勢.....9
圖表11：銅的下遊需求結構...............10
圖表12：電力設備的銅成本...............10
圖表13：國際原油價格大幅波動.......11
圖表14：原油波動對中石化的影響....11
圖表15：航油價格下降情景分析.......12
圖表16：整體利潤增速回落...............13
圖表17：采掘業利潤增速開始出現緩慢回落........13
圖表18：原料類出廠價格指數快速回落...............14
圖表19：原材料行業利潤出現負增長14
圖表20：XX年XX季度行業資產配置及投資組合庫..........16
圖表21：行業評級調整………………18
圖表22：建議增持行業重點公司評級………………19
圖表23：建議減持行業重點公司評級………………19
圖表24：建議持有行業重點公司評級………………20
圖表25：建議關注行業重點公司評級………………21

上期報告我們認為：行業利潤增速在連續4 個月恢複性增長的情況下，出現小幅下降，行業盈利能力恢複趨勢也有所放緩，隨著四季度整體經濟增速的進一步下降，還將在工業盈利增速上進一步反應出來。
製造業中上遊行業盈利能力處於高端水平，石油、煤炭、有色等行業的利潤率水平明顯高出製造業的平均水平，但正由於樂觀的盈利形勢，也導致了盲目投資過熱，產能過剩的風險不斷累積，發改委已經對銅冶煉行業發出類似電解鋁行業的警示，如果上遊行業的盈利下降，將對整體製造業的利潤狀況影響較大。

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