百貨行業報告(pdf 34頁)

目 錄
行業篇..................................................1
1. 宏觀經濟環境支持零售行業穩定增長態勢....................1
1.1 我國GDP保持較高增速，消費對GDP增長的貢獻不斷提升...................1
1.2 收入增長、消費增長和收入結構變動趨勢支持零售行業發展...............3
1.3 物價相對，消費者中短期信心穩定......................4
2. 扶持＋規範的行業政策推動並購重組和發展轉型........5
3. 百貨行業SWOT分析....................................................7
3.1 百貨業麵臨的外資競爭相對較小...........................9
3.2 中國百貨業行業進入壁壘相對較高－商圈優勢論.........................11
3.3 產業集中度低為中國百貨業提供了快速增長的機會.......................13
4. 產業周期的國際比較分析..............................................14
4.1 全球視野：百貨業已經進入成熟/衰退期............14
4.2 歐美國家：較少的連鎖百貨巨頭占有較大的國內市場份額.................15
4.3 我國百貨業：進入新一輪成長期.........................16
5. 近年國內百貨企業業績好轉..........................................16
公司篇................................................18
6. 綜合分析：百貨行業走出低穀......................................18
7. 主要上市公司財務指標分析........................................20
7.1 規模、增長和毛利率比較.....................................21
7.2 費用比率....21
7.3 存貨周轉率22
7.4 償債能力....22
7.5 XX一季度百貨類公司主要經營情況.................23
8. 百貨類上市公司估值的主要依據.............................25
9. 百貨行業和主要公司的市場表現..............................25
10．投資機會........27
附 錄..........28
投資評級的說明................................................28
重要聲明..........28
表 目 錄
表 1 XX～XX年中國GDP、人均GDP以及發展水平的預測.............2
表 2 XX年中國零售業十大並購重組事件..........6
表 3 中國零售行業有店鋪業態分類及特征..........8
表 4 國內XX年銷售額100億以上的14家非餐飲連鎖企業................8
表 5 中國限額以上連鎖零售企業主要財務指標內外資比較..................9
表 6 我國排名前30位的中外資連鎖零售企業比較（XX－XX）.............10
表 7 中外合資/合作百貨企業XX年主要情況..11
表 8 XX年上海市單體百貨店零售額20強......12
表 9 中國百貨企業主要經營模式........................12
表 10 限額以上零售企業主要經營指標對比......14
表 11 美國三家百貨商的基本情況......................15
表 12 億元以上大型百貨商場業績狀況 表 13 億元以上大型百貨商場主要經營商品比重................17
表 14 主要百貨類上市公司XX年主要財務指標..................20
表 15 主要百貨類公司存貨周轉率2002－XX…………………………22
表 16 主要百貨類公司償債能力和現金流指標………………………………23
表 17 主要百貨類公司XX年一季報主營業務收入情況對比...........23
表 18 主要百貨類公司XX年一季報利潤總額情況對比...............24
表 19 部分商業股商業房產價值重估比較..........25
表 20 重點上市公司投資價值分析……………………27

本文研究了中國百貨行業及其A股上市公司。包括行業分析和公司分析兩部分。
我國宏觀經濟走勢良好，居民的消費水平整體上也處於上升勢頭。從長遠來看，我國居民消費無論從總量上，還是從結構上都有相當大的發展空間，這就為我國零售行業提供了良好的中長期的宏觀環境。從業態和國際競爭力來看，連鎖超市和賣場將是中國零售行業中未來發展速度最快的業態，但來自國際的競爭壓力巨大。而作為在發達國家已經進入成熟期的百貨業態，卻因為中國獨特的經濟發展階段、人口結構和偏好、經營模式等原因，在中國展現出特有的發展潛力，且進入壁壘相對較高。此外，百貨類A股上市公司的行業代表性較強，比較能夠體現出行業上升的收益，因此我們對百貨行業的整體評級為“增持”。

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