某集團投資價值分析-是開始而不是結束(pdf 11頁)

投資要點
全球集裝箱未來趨向穩定，由於貿易量的增長和自然更新，幹貨集裝箱的增長率大致在5-10%之間，冷藏集裝箱和罐式設備的增長率高於幹貨集裝箱；
集裝箱產能雖然過剩，但是很多產能並非有效產能，實際上在這樣一個行業結構已經穩定的環境中不會爆發長時間的價格戰，從均衡的角度來看，中集集裝箱產品的綜合毛利率可望維持在14-16%的水平上；
公司半掛車業務今後幾年將會麵臨曆史最好的發展機遇，其主要原因是物流市場集中度的提高、物流網絡的擴大、外資物流公司加速在中國的布局、物流成本降低的趨勢等，這種變化自2004 年底開始，在今後幾年會明確體現；
中集在集裝箱產品的成功可以看作是中國優勢的充分發揮和卓越商業才能的體現，中集在過去表現出對於市場的把握能力以及對全國性生產和銷售網絡的控製能力是我們相信其在類似的產品上肯定能夠取得成功；
我們認為可以給予公司比普通的穩定增長型公司更高的估值水平，原因在於公司的商業能力使公司能夠取得比市場平均水平更高的盈利，而公司對於未來產業發展的前瞻性將會逐漸被市場所認識；
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