黑牡丹600510公司調研報告分析(pdf 6頁)

目錄
上半年的牛仔布產銷量低於預期……………3
服裝訂單很多，但新廠開工延時令產能增長緩慢…3
新官上任不欲戰略調整，但見內部管理從嚴4
未來前景或存變數，評級下調至“持有”…………4
圖表目錄
圖1. 公司牛仔布產量的各期走勢………………3
表1. 利潤預測簡表（萬元）………………4

筆者實地調研獲知，公司上半年的牛仔布產銷量低於我們此前的預期，也低於公司方麵的計劃。牛仔布始終是決定公司業績的核心，以2005年度的銷售收入數據，牛仔布占三分之二以上，因此該項產品產銷的走勢關係到公司業績的整體態勢。據了解，1～5月牛仔布產量累計達1772萬米，同比增長率－7.80％，6月份的情況看來也沒有轉折。現在公司的產量基本反映了銷售出廠數量，庫存負荷已經飽和。在年內旺季的4、5、6月份若無良好的產銷態勢，則全年情況難以樂觀。
公司牛仔布銷售的滑坡，是因為市場需求放慢而同業競爭更趨於激烈的緣故。在可比的配額首度放開，公司的牛仔布外銷出口受此拉動。而今年的情況有所不同，在“新配額製”壓抑著成長空間的同時，全球市場的總需求勢頭也並無反彈。更重要的是，國內以“蘭雁”為首的競爭對手也瓜分了更大的份額，公司過於穩健的經營策略，令其業務規模難以如從前一般大幅度擴張。在保持較高的盈利能力的同時，若不能再行擴張，是否可以犧牲利潤率而實現更快的增長，這是公司麵臨的一大緊迫的課題。

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