公司深度研究報告(pdf 25頁)

近期公司轉債走勢對 A 股產生壓製，轉換平價大大高於公司股票價格，轉債
持有者轉股預期收益為負，因此轉股動力消失，從而對A 股形成壓製。公司三季
度業績公布後股價的大幅下跌主要是空方利用公司業績低於預期的效應刻意打壓
所致，“逼迫”公司調整轉股價格，而一旦調整轉股價格將對A 股進一步造成負
麵影響，形成一定程度上的“惡性循環”。重要的是，我們認為調低轉股價對非
流通股會造成一定的傷害，因為轉股價越低，轉債轉股的數量越多，而對淨資產
稀釋程度越大，非流通股淨資產份額越小。因此，對非流通股股東或者說公司大
股東來講，不會輕易通過調低轉股價格來促使轉債轉股。
綜合分析我們判斷，公司調整轉股價的可能性很小。
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