服裝製造業調研報告(ppt 11頁)

多元化的控股型公司
經過多年的發展，寧波杉杉股份有限公司已經成為下轄服裝、高
科技兩大板塊的控股型企業。2004 年，合並報表共實現主營業務收入
10.07 億元，同比增長了16.31%，其中服裝板塊比重76%、鋰電池材料
銷售比重24%；高科技板塊中的鋰電池材料銷售成為拉動主營收入增長
的核心推動力。
服裝板塊--品牌驅動型的增長
杉杉股份的服裝業務按發展戰略分為杉杉品牌、國際品牌、出口
加工和品牌授權四大類；按產品分為西服、襯衫、休閑服三大類。我
們認為通過國際品牌的運作推廣，杉杉西服有望扭轉前期持續下滑的
趨勢，取得穩定增長；出口市場的穩步擴大將促進休閑服銷售的持續
增長；通過收取品牌代理費的品牌授權盈利模式是杉杉服裝多元品牌
經營的重要補充。預計服裝板塊未來將保持10%左右的年均增長速度。
高科技板塊—高回報後麵的高風險
自2002 年介入到鋰電池正負極材料的生產和銷售以來，該部分業
務已經成為公司挖掘的新興增長點，並成為2003 年、2004 年抑製業績
下滑和取得增長的關鍵因素。但是也要看到，公司從事的為中低端鋰
電池正負極材料的生產與銷售，一方麵盈利水平隨著終端手機產銷情
況呈現較強的波動性，另一方麵麵臨著發達國家技術標準更新以及替
代產品創新的衝擊，負極材料部分生產線由CMS 改造FSN 就充分印證
了這一點，投資者對高科技部分應保持謹慎的態度。
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