空調行業與數字電視行業研究報告(pdf 8頁)

我們主張通過這些眼花繚亂的漲價跌價看到問題的本質。簡單的經
濟學道理告訴我們，供過於求產品的利潤率趨於下降，供不應求產
品的利潤率趨於上升。我們認為貫穿消費品行業分析的主線應該是
產品的供求關係，供求關係決定產品的利潤率，大宗商品行業采用
的成本——價格分析方法在這裏應該退居次要位置。
細分行業退出機製的差別決定命運的不同
體製決定命運！雖然家電行業的資本開支均很小，從資本的角度來
看，推出壁壘均很低。但是彩電企業以國有為主，而空調企業則以
民營為主；民營企業以利潤為導向，國有企業以收入、就業及“麵
子”等為導向。導致這兩個行業有著不同的退出機製，從而命運大
不相同。一方麵，我們看到過去10 年來家用空調行業的格力電器及
美的等一線企業淨利潤持續穩定上升；另一方麵，我們也看到彩電
行業的四川長虹及深康佳等企業淨利潤從高峰下滑之後一蹶不振。
長期來看，空調企業維持行業平均利潤率水平的可能性較大。
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