公司公告點評報告(pdf 6頁)

1、深發展的股改方案實際上是一個“零對價”方案，“零對價”一
方麵指非流通股未支付任何對價，另一方麵指深發展當前扣除風
險準備金後已經沒有能力分紅，股改方案中承諾支付的現金也僅
是透支未來經營業績而已。
2、深發展采取強製性分紅的做法將對銀行經營所形成的財務負擔
最終將轉移到全體股東身上。深發展當前的財務狀況有兩個重大
不足，第一是資本充足率嚴重不足，第二是一般風險準備金計提
嚴重不足。除了增加新的資本金以外，利潤也是一個重要的補充
來源，不解決這兩個問題，將對深發展開展業務和獲得新業務形
成不利影響，因此，在本階段進行分紅，對深發展的經營是一個
負麵影響。
3、原來我們預期深發展將以發行權證的方式進行股權分置改革，扣
除這部分對價，將最新分紅方案計入估值，根據剩餘權益模型估
值，深發展合理價格為4.00 元，當前股票價格嚴重高估，我們
維持2006 年業績增長28.37%的預測，同時維持賣出的投資建
議。
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