有色金屬行業動態分析報告(pdf 13頁)

有色金屬板塊整體仍處於景氣高峰，報告期內行業加權平均EPS 為0.209 元，比全
部A 股平均值高出0.07 元，在37 個天相行業中排第五。淨利潤率、淨資產收益率
及每股經營現金流皆高於A 股總體。整體處於高位的金屬價格是行業景氣的主要原
因。
分子行業看，加權平均EPS 從高到低依次為：氧化鋁業――銅業――其他小金屬――
貴金屬業――鉛鋅業――電解鋁業。得益於高漲的氧化鋁價格和銅價，氧化鋁業和
銅業公司賺的盆滿缽滿，毛利率很高；而電解鋁業仍然在低穀中掙紮。
在行業景氣周期中，資源型公司的盈利遠遠高於冶煉型公司。最典型的例子就是主
要生產氧化鋁的山東鋁業的盈利遠遠超出幾家電解鋁公司；另外，資源型的江西銅
業、銅都銅業盈利明顯高於冶煉型的雲南銅業；資源型的中金嶺南、馳宏鋅鍺盈利
顯著高於冶煉型的鋅業股份、株冶火炬等；資源型的錫業股份也取得了較高的收益。
電解鋁業上市公司中，中孚實業、包頭鋁業、雲鋁股份和蘭州鋁業在如此惡劣的行
業環境中仍然保持了10％以上的毛利率和0.10 元以上的EPS，公司在行業內的優勢
開始顯現；而關鋁股份和焦作萬方盈利較差，特別是焦作萬方，受成本高漲和出口
關稅提高的影響，出現虧損。
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