建材行業月度報告(pdf 10頁)

對於人民幣升值，市場早就有所預期。應該講升值2%應
當在我們先前預期的範圍內，而且也考慮了各行業與企業的
承受能力。具體對於水泥行業整體來講，我們認為人民幣升
值2%所帶來的影響不大。但就某一公司而言，人民幣的升值
將使其盈利能力有一定的下降。
眾所周知，水泥行業是一個高耗能、高汙染的勞動密集
性和資本密集性行業。從目前水泥行業生產線世界分布來
看，有向發展中國家特別是中國集中的趨勢。這正是由於我
國廉價的勞動力成本和原材料成本優勢所決定的，而我國相
對較低的環保標準也使得水泥產品的成本更加低廉。因此，
在人民幣不出現持續的、大幅升值的前提下，我國水泥產品
仍具有相當的價格優勢。
我國是世界上最大的水泥生產國，但整個行業基本上還
是處於內產內銷的狀態。因此，我國每年出口水泥量卻很小，
最高的出口峰值出現在1996 年，突破了1200 萬噸。05 年應
該是我國水泥出口的大年，預計將出口1500 萬噸左右。出
口一來可以消化國內企業多餘的產能，二來可以使出口企業
獲得高於國內價格10%—20%左右出口價。但就目前出口的規
模來看，出口部分占總量的比例很小，04 年不到1%，05 年
也僅將達到1.47%左右。因此，出口對於整個水泥行業的影
響很小。再加上各家水泥企業的原材料和能源都在國內進行
采購，人民幣升值2%對於基本內產內銷的水泥企業幾乎沒有
影響。但持續升值的預期的存在可能使原來出口企業的相對
價格優勢逐漸削弱。
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