非流通股的流通問題研究.pdf34

證券市場發展過程中的一些曆史原因，造成了我國上市公司股權結構中特有的非流通股問題，對證券市場和上市公司本身都帶來了許多負麵影響，非流通股的流通問題已經成為我國證券市場發展亟待解決的重大課題。
本文對國內已實施或討論中的解決非流通股流通的各種方案進行了總結，同時係統介紹了國外關於國有股權退出的經驗和做法，並通過問卷調查和訪問典型上市公司，詳細分析了各利益主體對非流通股上市的看法，最後定量分析了若幹最具代表性的流通方案可能對市場造成的影響。
本文認為，在設計非流通股流通方案時應遵循三個原則，即減少對市場的衝擊、平衡各方利益和防止國有資產流失。非流通股在流通時，價格不宜定得過高，流通數量一次不應太多，並要根據不同上市公司的實際情況選擇適當的流通方式。為防止非流通股規模的繼續增長，新上市公司發行的股份應當實現全流通。本文提出的政策建議包括：（1）對非流通股建立係統的價值評價標；（2）對非流通股流通的操作程序嚴格監管，並有一套完善的製度來保證；（3）增強透明度，防止內幕交易；（4）運用市場化手段，允許多種流通方式並存；（5）加強非流通股變現後的收入管理，國有股出售收入應主要用於社會保障。

..............................