公司理財-創造價值的管理(ppt 62頁)

一、公司價值評估方法
二、價值創造的度量
三、價值創造的途徑

一、公司價值評估的方法
1、貼現現金流估價法
實質：內在價值的估計
主要因素
現金流的多少
現金流預期產生的時間先後
與現金流相關的不確定性（貼現率）
對象
公司股權價值（普通股股東）
整家公司價值（包括債權人和優先股股東）
現金流量折現模型
Ｖ＝ ∑CFt/(1+k)t
決定因素：
現金流量大小CF
預期產生的時間分布
反映CF風險程度的折現率k
股權估價與公司估價
股權估價
折現率：權益資本成本
現金流：權益現金流或股利
公司估價
折現率：WACC
現金流：公司自由現金流：滿足所有投資需求和清償債務前的剩餘現金流，不受負債率變化影響
2、相對估價
根據類似資產在市場上的定價來確定其價值
是相對價值的估計，不是內在價值
乘數原理
資產相對價值=某財務比率*乘數
可供選擇的乘數
收益乘數F1：P=收益*F1
收益=EPS，F1=P/E
收益=每股現金收益 ，F1=股價現金收益比
帳麵價值乘數F2：P=帳麵價值*F2
F2=股價/每股帳麵價值
收入乘數F3：價值=銷售收入*F3

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