中金公司-德美化工-IPO投資價值初步分析（pdf 9）

要點:
廣東德美精細化工股份公司（002054）計劃首次發行3500萬股，融資不超過3.5億元。德美化工在國內紡織品助
劑行業具有一定的生產技術和研發優勢，未來公司通過生產能力的提升和銷售網絡的完善實現收入的增長，公
司的市場份額有望得到鞏固或提高，同時產品價格的基本穩定和原材料價格的逐步回落將帶來良好的盈利增長，
我們預計公司未來三年有望實現20%～30%的淨利潤複合平均增長率。公司的業務規模、行業地位以及成長性等
方麵和A股中小盤的傳化股份基本類似，我們認為在估值上可以參考傳化股份，我們同時參考了國際可比公司
的估值水平，考慮到公司未來的成長性，我們認為公司的二級市場合理估值在20倍2005年攤薄後EPS，二級市
場合理的股價為5.4元，建議詢價區間可在4.3~4.8元。
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