公路行業3季度綜述-價值明顯低估，需要等待的是一個投資時機(PDF 10)

獨到見解
3 季度公路車流量增長不佳，或者令市場對公路未來增長前景有所擔憂，但實際上從
統計數據看，整體表現是十分正常的，公路運輸仍保持了平穩增長，而車流仍在向
幹線高速公路集中。
我們再次對公路的合理P/CF 水平進行了測算，采用相當保守的假設，目前公路股
都已經被低估。在我們看來H 股的折價所反映的是對公路公司再投資風險擔憂，而
公司的此類行為事實上已經有了相當的改善。
雖然我們認為公路公司普遍存在低估，但是禽流感的陰影將對其表現構成壓製，對
其投資可能需要等到明年2 季度之後。
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