05年10月可轉債市場月度報告(pdf 14頁)

大盤略有下跌
本月國信轉債指數經曆一個先漲後跌的過程後，終點又回到起點，最後收於
1287.81 點，比上月底下跌4.03 點，跌幅為0.31%；而基礎股受大盤影響在本
月也是先漲後跌，最終基礎股指數收於1119.82，點，下跌48.86 點，跌幅為
4.18%。
總成交量略低於曆史平均水平
本月轉債的總成交量為 45.5 億，僅相當於上月的四分之三左右，即使考慮到
有轉債由於股改停盤，45.5 億的交易量仍比正常水平稍低。
純債溢價水平下降，轉換溢價水平上漲
轉債價格的下跌和債券市場的持續上漲使得本月末轉債的純債溢價率有較大幅
度的下降，收為6.02%，比上月底下降約1.5 個百分點。轉換溢價率卻有了相
應的上升，達到11.4%，相對於上月底上升1.25 個百分點。市場股性減弱，債
性增強。
投資策略
在本月有 5 隻轉債進行股改，根據我們測算除非最終複盤後江淮轉債，民生轉
債，銅都轉債，豐原轉債，華西轉債的基礎股價分別低於2.9，3.2，3.8，4.6，
5.1 元，否自轉股將是較優的選擇。晨鳴轉債的基礎股已經有7 天低於轉股價的
80%，根據分析公司更願意修正轉股價而不是回售，但是不到最後關頭公司不
會修正轉股價。
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