可轉換債券在組合管理中的作用(PDF 35頁)

內容提要
可轉換債券作為國內證券市場一種新型的金融衍生產品，大部分研究是采用Black-Scholes或二叉樹方法針對其定價模型所作的探討。然而在國內缺乏賣空機製以及複雜的向下修正條款作用下，理論模型的結果往往與市場的實際交易價格產生較大的偏離，並很難尋找出其中的規律性。
美國證券市場的實證研究表明，將可轉換債券加入投資組合能夠明顯地使組合的有效邊界向上方偏移（即在同樣的風險下實現更大的收益），而這種風險收益特性的改善主要來自於可轉換債券資產對股票資產的替代；同時，2003年國內市場的發展使可轉換債券“進可攻，退可守”的特性得到了充分的體現，可轉換債券品種在投資組合中的優勢正逐步被機構投資者不斷認識和發掘。
因此，本報告以組合管理為中心，從可轉換債券的內在特征出發，在對國內可轉換債券定價特征、價格波動特征和風險特征進行細致而深入的實證研究前提下，從預期收益、不同市場環境下品種選擇兩個角度，結合套利操作在組合管理中的運用，構建了可轉換債券在組合管理中的應用思路與方法
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