股權結構與公司治理(doc 9頁)

股權結構與公司治理內容提要：
1 引言
公司治理的模式和績效受很多因素的影響，股權結構是其中很重要的因素，它在很大程度上影響公司控製權的配置及治理機製的運作方式，並在某種情況下影響甚至決定公司治理的效率。而股權結構又不是自發形成，對一國的曆史、文化特別是管製環境有很強的路徑依賴性。本文主要探討股權結構與公司治理之間的內在聯係，第一部分著重從資本市場管製角度分析股權結構的差異性及成因，第二部分從股權的集中和分散程度以及大股東的不同身份角度，分析股權結構與公司治理方式之間的內在聯係，第三部分從理論及實證兩個方麵探討股權結構與公司治理效率之間的聯係，最後一部分得出幾點結論。
2 權結構的差異與資本市場管製
公司的股權結構是指公司股東的構成，包括股東的類型及各類股東持股所占比例，股票的集中或分散程度，股東的穩定性，高層管理者的持股比例等。就大多數上市公司來講，股東包括個人、非金融企業、非銀行金融機構、政府、國外投資者、一般職工及高層管理者（包括總經理和董事）。在一些國家，商業銀行也成為上市公司的股東，甚至是大股東。很顯然，股東的種類不同、各類股東持股比例不同，以及股票的集中程度和流動性不同，導致的股權結構也截然不同。
不同國家甚至一個國家內部，公司的股權結構都有較大的差異。下表反映了幾個國家股權結構的差異。
導致不同國家公司股權結構出現差異的原因很多，曆史、文化、家族勢力、收入差距等，固然是影響因素，但上市公司的信息披露規製、內部交易規製、市場操縱規製、接管和反接管規製、證券分散規製、以及銀行規製的寬嚴程度，在很大程度上影響資本市場的發育程度、公司內外部人之間信息的非對稱程度、股權集中的收益與成本比較、以及銀行及機構投資者能否持股及持多大比例的股份，從而對公司的股權結構產生很大的影響。
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