反思美國次貸危機、促進現代金融服務(ppt 35頁)

反思美國次貸危機、促進現代金融服務目錄：
一、 次貸危機的宏觀經濟描述
二、 介紹金融風險體係的建設
三、 技術風險管理和控製
四、 現代金融服務及其風險管理

反思美國次貸危機、促進現代金融服務內容提要：
反思美國次貸危機：
回到大概10年前，IT泡沫破滅、“9·11”事件等重創，美國經濟需要新的經濟增長點，並最終選擇了住房市場作為經濟增長的引擎，美聯儲以連續降息為房地產發展創造了前所未有的發展時機。住房價格的快速上漲不僅製造了次貸危機的巨大泡沫，也的確在相當程度上刺激了美國經濟。美國是一個以消費拉動經濟增長的國家，房地產市場的繁榮，不僅刺激了住房消費，而且伴隨房價上漲，住房可以為購房者帶來實實在在的現金流，而這些現金流更在其他領域極大刺激了消費。美國經濟過去幾年的繁榮，基礎建立在房價的不斷上漲上，而當房價不可避免回調時，隱藏的危機自然會猛烈爆發出來。
次級債危機已經讓各國開始反思以證券化為代表的金融創新和金融全球化。
證券化使得貸款機構將信用風險轉移給資本市場上的機構投資者，再通過金融全球化傳遞給全球的機構投資者，這降低了貸款機構的風險集中度，刺激了全球信貸的膨脹，但也釀成了本次危機。證券化使得信用危機由銀行係統擴展到金融市場；
通過結構金融手法創造出來的CDO等產品，割裂了產品本身與基礎資產之間的直接聯係，使得投資者難以為這類產品定價。因此投資者隻能根據產品的曆史表現，以及獨立評級機構提供的信用評級進行判斷；
在證券化收益分配的鏈條上，由於獨立評級機構是向證券化的發起人收取費用，且費用高低直接與評級高低掛鉤，這種利益結構就必然損害了第三方信用評級的獨立性和客觀性，給出的高評級使得全球投資者低估了次級債產品蘊藏的風險；
金融機構發明了各種手段來規避監管和披露義務，例如它們往往把高風險資產納入管道（Conduit）或結構性投資載體（SIV）中，這些資產不必納入合並會計報表中進行披露。這就導致危機爆發後，市場根本不清楚潛在損失究竟有多大，從而加劇了不確定性和恐慌情緒。

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