招商證券對汽車行業的分析(pdf 16頁)

招商證券對汽車行業的分析目錄：
一、拉動汽車消費主要驅動因素向好...............4
人均 GDP 增長為影響汽車消費的關鍵要素...................4
居民人均可支配收入的持續增加保證汽車消費能力的提高.................4
固定資產投資增速維持在較高水平...........5
製造業轉移將導致重卡消費的增長...........5
客車行業將維持穩定增長.........................6
二、四季度汽車消費進入旺季.........................6
三、規模效應以及產品結構導致利潤大幅上升......................8
重點工業企業利潤同比增速依然較高.............................8
利潤上升主要原因為規模效應以及產品結構變化...........8
四、得中高級市場得天下................................9
五、投資策略 – 關注兩類投資機會............... 11
上海汽車 — 最優秀的國際化本土企業....................... 11
一汽集團—整合中的國家隊....................14

招商證券對汽車行業的分析內容提要：
GDP 繼續維持高速增長，人均GDP 以及城鎮家庭可支配收入增長支撐以家用為主乘用車消費市場的持續發展。我們認為GDP 的增長其作用不僅在於支撐整個行業銷量的增長，更重要的是消費能力提高的同時也將導致盈利能力產品消費比重逐漸擴大，導致整個行業盈利能力的提高。根據CEIC 統計數據，固定資產投資增速短期內難以見到回落跡象，而製造業向中國轉移，中國製造業向內地轉移將不可避免導致重卡市場的持續增長，不確定因素為2008 年歐三標準執行可能會造成一定負麵影響。經濟的持續發展導致公路旅客周轉率繼續上升、經濟力量的提升導致城市持續的公交車更新換代將繼續成為拉動國內大中客市場穩定增長的主要因素。在整個商用車市場上，特別是重卡以及大中客子行業中，出口已經形成一定規模以及趨勢，對於國內商用車消費的波動性將起到一定的平滑作用，相關企業的盈利能力也將得到較好的保障。人均 GDP 增長為影響汽車消費的關鍵要素
國內市場需求增加是拉動中國汽車市場高速發展的根本原因，GDP 的持續穩定增長將保證汽車良好的消費趨勢得以延續。2006 年GDP 同比增長10.7%，預計2007 年GDP 接近24 萬億元，同比增長11.2%。2006 年人均GDP 接近2,000 美元，預計2007 年人均GDP 接近2,200 美元，而在2010 年，可以達到3000 美元。在未來幾年時間內，接近兩位數的GDP 增長可以預期，持續的GDP 增長將保證家用汽車維持良好的消費趨勢。

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