石化行業8月度報告pdf9

需求旺盛、地緣政治問題重重推動油價大幅上漲
7 月，在夏季需求旺盛之際，一係列地緣政治因素促使油價幅上漲。7 月，BRENT、
WTI、DUBAI 均價分別為73.9、74.4、69.1 美元/桶，環比分別上漲7.3、4.8、6.1%，
同比分別上漲24、23、28%。最新價格分別為78.1、77.0、71.2 美元/桶。美國原
油、汽油庫存雙雙下降一定程度支撐了油價。國內油價環比上漲0.6%，最新價格為
63.7 美元/桶。受油價上漲的影響，6 月份我國原油進口下降、出口上升。
需求上升和油價上漲促國外成品油價格走高，國內石腦油再次提價
7 月，受季節性需求上升和原油價格上漲的影響，國外成品油價格上漲。新加坡汽、
柴、石腦油的價格分別為84.4、86.3、70.7 美元/桶，環比3%、0.5%、4%，同比
27%、26%、42%。最新價格分別為87.5、88.9、69.4 美元/桶。國內汽油、柴油價
格平穩，石腦油價格上漲2%。中石化三種價格分別為6209、5513、5950 元/噸。
烯烴芳烴產品價格繼續創新高，盈利空間擴大
7 月，受需求旺盛和成本上升的雙重推動，化工產品價格繼續創新高，盈利空間擴
大。亞洲乙烯受供給緊張和下遊產品價格強勁的影響，乙烯價格繼續大幅上漲，價
差擴大7.9%。聚乙烯（PE）的價格繼續走高，由於下遊企業對PE 的提價抵製強勁，
主要PE 廠商利潤空間基本沒有變化。台灣、韓國等國的PE 裝置開工率均下降。7
月，終端產品PET 需求強勁和主要裝置停車促亞洲芳烴產品價格繼續創新高，與石
腦油的價差擴大5-13%。天然橡膠進入割膠期，供給增加推動天膠、合膠價格下降。
1-6 月利潤總額同比增長30.7%，開采業和加工業經營指標分化
1-6 月，石化行業主要經營指標同比均大幅增長，但子行業存在差異。開采業收入增
長40%，成本32%，利潤總額49%。利潤占收入的54%，較05 年上升5 個點。加
工行業收入增長31%，成本38%。成本上升幅度大於收入上升幅度，虧損局麵擴大。
虧損達到2.77 百億元，遠高於去年同期。維持行業“中性”投資評級。
致力於提高煉油板塊的盈利能力，維持中石化“謹慎推薦”評級
由於征收特別收益金，開采板塊對煉油板塊的平衡作用減弱，中石化隻能努力提高
煉油行業的毛利率。從上半年兩次提價、國家節約社會的發展原則和油價持續走高
的預期等因素，我們可以預見，作為亞洲最大的石油加工企業，隨著石油市場的市
場化，中石化在成品油定價方麵將具有更大的話語權。煉油板塊盈利能力將提高。
由於三季度為原油需求旺盛，加上地緣政治問題和天氣因素的不確定性，我們認為
下半年油價將高於上半年。這種預期下，下半年成品油再次提價可能性很高。我們
維持06、07EPS 分別為0.51 元、0.54 元。維持“謹慎推薦”評級。
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