2006年度通信行業策略報告(PDF 13)

● 2005 年1-10 月，通信業務收入達到4807.8 億元，同比增長11.6%。
預計2005 年全年通信運營業的增幅在11.6%-12%之間，增長率同比
降低，但依然高於GDP 增長速度；2005 年1-10 月我國通信固定資
產投資完成1393 億元，比上年同期增長-10.5%。預計全年電信投資
在2008 億元左右，同比下降6%。
● 我們對明年通信行業投資策略的分析建立在兩個假設前提條件之
上，一是即將開始的通信業重組成為大概率事件，中國聯通的重組
為整個運營業帶來價值的提升；其次，3G 牌照的頒發也在預期之中，
但不會早於06 年中期。顯然，其蘊含的投資風險也基於上述假設。
● 但由於目前的通信業市場格局原因，3G 的實質性進展並不能給整
個行業帶來實質性收益，能夠分享3G 大餐的A 股上市公司寥寥無
幾。市場對於好的概念能否帶來好的業績提升應該保持理性態度。
● 從行業角度，謹慎推薦通信設備製造及相關軟件運營支撐企業，
對通信運營和手機製造持中性態度。我們預計，就A 股上市公司而
言，中興通訊有望從3 種製式CDMA 設備中獲取不菲的訂單；南京
熊貓通過旗下參股子公司南京熊貓愛立信通信有限公司（ENC）獲
得投資收益；大唐電信則是為關聯公司大唐移動（TD-SCDMA 的專
利持有者）提供製造、工程服務受益；其他則主要是一些運營支撐
係統軟件及電源、監測服務提供商，如華勝天成、億陽信通等有望
在軟件係統方麵獲得收益，但時間要晚於硬件提供商。同時，謹慎
推薦中國聯通股改和重組帶來的交易性投資機會。
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