房地產行業深度分析報告(doc 30頁)

房地產行業深度分析報告內容提要：
上調行業評級至“向好” 考慮了合理的股改對價預期後，A股地產股的估值吸引力已經開始顯現：五家A股優質地產股的某年預測市盈率已經都降低到了8-10倍的水平，雖然略高於富力、合生、複地三家在港上市的民營地產股7-8倍的預測值，但已經明顯低於中國海外等國企背景中資地產股12-16倍的水平。在9月份上調評級至“中性”後，我們決定將評級再上調至“向好”，首選三家公司分別是華僑城、金地、某某。小市值公司方麵，推薦中華企業和陽光股份。
繼續出台全國性調控措施可能不大 毫無疑問，穩定房價是某年的房地產政策主線。國務院出台調控政策半年之後，全國房價漲幅回落的跡象非常明顯：70個大中城市住宅售價同比漲幅由年初的12%回落至近期的6.2%，上海、杭州、溫州等長江三角洲城市的房價出現了比較明顯的回落。總體來看，穩定房價的政策已經收到了初步的成效，我們判斷明年繼續出台全國性的調控房價措施可能性不大。
延續周期性調整，房價平穩著陸 對於明年全國房地產市場整體的供求關係，我們有以下三個主要的判斷：投資增速繼續回落、短期供應壓力仍舊偏大，房價波幅收窄。區域房價表現方麵，以上海為代表的長三角城市明年仍將維持今年下半年的低迷市況；受當地國土局連續出台調控措施的影響，深圳市場已出現的調整市道可能持續到明年上半年，但供不應求的局麵難以根本改變；預計北京房價仍將延續今年的漲勢，並有加速上漲的可能性。二三線城市方麵，長期而言必將從“十一五”規劃中所提出的優先發展中西部的戰略中受惠。短期內，我們最看好的是天津
中資地產股重新定位將推升國內地產股估值水平 國內房地產行業新貴——廣州富立地產上市不到半年，市值已經超過中國海外和某某，成為市值最大的國內地產股。此外，合生創展、中國海外和華潤北京置地等中資地產股也成為了外資追捧的對象。基於以下的理由，我們認為中資地產股具有重新定位（re-rating）的可能：人民幣升值預期提高外資投資地產股的興趣、長期市場利率低企，降低了要求的回報率；大型優質地產股的上市，增加了投資者的選擇餘地，改善了地產股的流動性。

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