家用空調器行業(PDF 8)需求減速、競爭升級，整合仍將繼續

投資要點：
05年1－10月份家用空調市場一改去年高速增長的勢頭，出現高位橫盤走勢，前三年一直保持的增長勢頭今年嘎然而止，並呈現新特點:1 強者恒強,弱者恒弱;2. 曆年來行業生產曲線越來越平滑;3. 空調企業的生存壓力越來越大;4. 消費者更趨理性;5. 變頻空調增長勢頭漸顯;6. 消費者所擁有的空調結構也發生了變化。
我們預計06年空調市場呈現如下特點：1.市場需求減速；2. 產能依然過剩；3.競爭升級；4.消費觀念新變化；5.連鎖渠道競爭加劇，促生新型廠商關係。總體看，06年應是新型空調市場結構的開始，中國的家用空調行業將掀開良性發展的新篇章。
市場將隨著品牌集中度的提高而慢慢轉向價值第一的消費理念，市場格局將向有利於大企業的方向發展，本行業回歸製造業平均回報率的進程不可避免,我們堅持原先的判斷,維持對該行業的增持評級,並建議以這三家重點公司構造空調行業的投資組合。
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