上市公司信息披露中的勾結問題研討(doc 34頁)

上市公司信息披露中的勾結問題研討目錄：
一、導論
二、模型
三、模型的解與基本定理
四、披露出來的公司質量T*（d*）的分布對原分布的歪曲
五、若幹政策含義與結論

上市公司信息披露中的勾結問題研討內容提要：
模型：
在證券市場上，有四個當事人：政府、上市公司、中介與投資者。上市公司知道自己的質量，為分析方便，假定上市公司的質量以淨資產收益率表示，記為t 。在上千家上市公司中，我們隻考慮一家代表性的公司。中介可以是會計事務所，也可以是股票承銷商或者投行，其職能隻抽象為作信息披露。考慮到目前中國金融中介業壟斷的現狀，我們設代表性的上市公司隻與一家中介機構發生關係，即委托一家指定的中介機構披露關於t的信息。政府的功能在我們的模型中表現為兩個方麵：一是規定上市公司再融資的資格to，即上市公司質量必須大於或等於to，才能增發新股；二是隨機抽查上市公司的會計報告，設抽查的概率為P。投資者對於上市公司的信息披露與政府稽查結果作出反應，這表現為股市的漲跌。我們假設政府與投資者的行為為外生，即是在給定稽查概率P與懲罰力度下，隻考慮上市公司與中介在信息披露中的交易。設中介為上市公司披露的質量信息為T，T可以等於t（即真實披露）， 也可以T＞t，（t＞T不在考察之列，因上市公司會抵製這種情形）。顯然，如T＞t，就是虛報。作為補償，上市公司要為中介付費，記補償費為d

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