國內上市公司資本資產定價報告研討(doc 5頁)

國內上市公司資本資產定價報告研討內容提要：
資本資產定價模型(CAPM)在理論上是嚴格的，但是在實際中長期存在著實證研究對它的偏離和質疑，其原因主要是資本資產定價模型的一組假設條件過於苛刻而遠離市場實際。本次分析報告旨在通過對隨機抽樣的中國上市公司的收益率的分析，考察在中國的股市環境下，CAPM是否仍然適用。
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當隻取β值作為解釋變量進行回歸時，可以認為中國股市的平均收益率符合CAPM模型，但是在分別加入了β^2 （β－square）和殘差之後，從回歸過程和檢驗中發現股票的超額月收益率並不是β和β^2的線性模型。
但是，在隻用β對原來的數據進行回歸時，mean值為-0.01，（p值0.0185），也就是說，中國股市的超額收益率為負值，這可能並不符合實際。利用rand()函數隨機抽取了三支股票，用TTEST過程檢驗。
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得到這三支股票的mean值分別為0.0115（p值為0.3711）、0.0247（p值為0.0950）和0.0267（p值為0.1609），均不為0或負值，這說明原來的回歸過程還不能很好地擬合中國的股票市場，即，單純考慮β因素的CAPM模型不能很好地解釋中國股票市場的數據。另外，在回歸模型中，p值顯得過大，超過置信水平很多，這也說明單純用這幾個解釋變量無法很好地解釋中國股票市場的超額收益率。

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