如何實施經理層融資收購(doc 8頁)

如何實施經理層融資收購內容提要：
從管理意義上講，MBO是對現代企業製度(所有權與經營權相分離的委托___代理關係)的反叛，因為其追求的是一種所有權和經營權的相對集中。但是從另一個角度來看，由於經理層對公司進行收購後，實現了對決策控製權、剩餘控製權和剩餘索取權的接管，而不隻是純粹擔任股東的“代理人”的角色。對公司而言，可以降低代理成本，減少對經理人權力的約束。因此，MBO實際上是對過度分權導致代理成本過大的一種矯正。
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買者願意買站站在經營者的戰略角度看，公司實施MBO以後，經理層已經脫離了原有的行政幹預，可以按照自己的經營思想推行新的發展戰略。由於有條件實施MBO的企業經理層大部分都擁有超強的經營管理能力，並在本企業運作多年，對企業已有深入的了解，必然已認識到目標公司具有相當大的“潛在的經理效率空間”，因此經理層一旦掌握了決策控製權，就會對公司實行“內科手術”(重新設計組織架構及內部管理機製、進行業務整合等)和“外科手術”(市場定位、客戶開發等)，提高公司的市場效率和競爭力，從而取得遠遠優於原先的股東回報。美的以何享健為代表的經理層就是上述這樣高素質和有實際控製力的管理者，故買者是願意買的。
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在中國，由於長期受計劃經濟的影響，高級經理層（特別是國有或集體企業的高級經理層）處於相對較低的收入層次，所以收購主體的支付能力都遠低於收購標的的一般價值。在收購中，他們往往隻能支付總收購價款中很少的一部分（一般為10%-20%），其餘的大部分資金缺口需要融資來彌補。

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