公司並購運作技巧(ppt 53頁)

公司並購運作技巧目錄：
第一節 公司並購概論
第二節 公司並購運作
第三節 公司並購技巧
第四節 公司資產重組
第五節 公司控製
第六節 投資銀行在M&A中的作用

公司並購運作技巧內容提要：
公司並購的概念：
公司並購是一個公司通過產權交易取得其他公司一定程度的控製權，以增強自身經濟實力，實現自身經濟目標的一種經濟行為。公司並購是證券市場發展到一定階段的產物，是現代市場經濟背景下極為普遍和正常的現象。在公司並購中投資銀行發揮極為重要的作用。
公司並購實際是公司兼並與收購的簡稱（mergers & acquisitions ,M&A），在不同的情況下對其有不同的理解與認知。
Mergers：合並或兼並。通常情況下，物體或權利主體之間的融合或相互吸引，通常一方在價值或重要性上要弱於另一方。在這種情況下，融合成A+B
Acquisition：收購，通常指獲得特定財產所有權的行為。
Consolidation：合並統一，特指合並動作或結果狀態，
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效率理論說（efficiency theory）：該理論認為，公司並購活動能夠給社會收益帶來一個潛在的增量，而且每對參與交易者都能夠提高各自的效。這一理論包含兩個基本假設：一是公司並購活動的發生有利於改進管理層的經營管理業績；二是並購會導致某種形式的協同效應。
效率差異化理論：並購最一般的理論就是效率差異化理論。該理論認為，並購活動的產生根本原因在於交易雙方的管理效率的不一致。通俗的講，如果A公司的管理效率高於B公司，那麼A公司並購B公司後，B公司的效率會提升至A公司的水平，所以也稱為“管理協同理論”。
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反並購的管理策略：
目的保持控股地位，相互持股，通過保護管理層利益提高收購成本，尋求股東支持，毒丸（焦土）戰略，甩包袱策略，修改公司章程加入驅鯊或反並購條款。
金色保護傘（gold parachute）是指按照控製權變動條款而對失去工作的管理人員進行補償的雇傭合同中的分離規定。該規定通常要求支付一大筆錢或在某一特定期間按一定補償比率的全部或部分進行支付。根據受保護的管理者的層次不同，還有銀保護傘（silver parachute）和灰保護傘（tin parachute）。

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