資本結構與產品市場競爭策略研討(doc 16頁)

資本結構與產品市場競爭策略研討目錄：
一、文獻回顧
二、基本模型
三、實證檢驗

資本結構與產品市場競爭策略研討內容提要：
企業的資本結構決策和其產品市場競爭關係，在二十世紀八十年代中後期之前，一直不為人們所重視。一方麵，在財務理論中，企業在產品市場上的收益被假定為由外生變量隨機決定，不受企業在資本市場上的負債水平影響，因此資本結構的決定根本不需要考慮企業的產品市場競爭情況；另一方麵，在產業組織理論分析中，對產品市場上廠商之間相互影響的模型，一般隻強調價格和產量的決策，或者強調價格競爭和各種非價格競爭，企業的資本結構，或者說企業與債權人之間的關係以及企業發生債務困境的可能性，都被忽略了。這樣所造成的後果是，無論是財務理論還是產業組織理論，都難以用各自的理論解釋現實中企業的行為，甚至會得出相反的結論。而在實務界，如果僅僅重視企業的資本結構或者企業的產品市場競爭戰略，往往難以收到好的效果，甚至有可能使企業陷入困境。現實中，重財務、輕市場或重市場、輕財務，使二者處於分離狀態，從而導致企業失敗，這樣的案例可謂比比皆是。
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近年來，戰略承諾的作用日益引起人們的重視。對企業而言，戰略承諾之所以重要，是因為它可能對一個行業的競爭特性產生重要的影響，這同時也是因為行業裏的企業深知，一旦承諾起作用，它能使企業的競爭對手們對為了市場的期望定型化，並且按照對做出決策的企業有利的方式行動。企業的資本結構狀況與企業的物質資本、R&D投資、產品選擇等一樣，作為企業向市場發出的一項承諾，具有戰略效應。舉債企業的管理層有為增大企業收益的波動性而改變產出決策或價格決策的積極性，因此，債務影響企業的產品市場行為，從而它必然影響企業所在的產品市場的均衡。
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目前在我國，國內對這一問題的理論研究起步較晚，同時，更由於受數據搜集的限製，我國對這一領域的研究成果還很少。就我們所知，僅有清華大學的學者建立過一個二階段理論模型，研究了市場競爭與企業的財務保守行為的關係，並以燕京啤酒為例進行分析，這一案例研究成果指出了企業的資本結構與產品市場競爭之間存在一定的關係，並用企業產品市場競爭情況來解釋企業的財務保守行為的合理性。這是一項在國內具有開創性的研究成果，但還沒有完全反映企業的資本結構與產品市場競爭之間的一般關係。

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