基金治理結構的比較分析(doc 23頁)

基金治理結構的比較分析內容提要：
基金作為一種集合投資工具，能實現安全性、流動性和收益性的統一，是受廣大中小投資者歡迎的投資工具。但是與中小投資者自己直接投資於股票、債券等原生金融工具不同，基金具有一定的派生性，存在較長的委托代理鏈條，信息不對稱所導致的道德風險問題也更加突出。在基金投資中存在兩種風險：一是基礎金融工具的風險，如股票、債券等本身存在的風險；二是基金投資的風險。從理論上，基金作為集合投資能有效地分散投資風險，實現較為穩定的收益。但這取決於基金經理人員的業務能力和敬業精神，取決於基金經理人是否像管理自己財產一樣管理基金財產。因此，消除基金經理人的道德風險，確保基金經理人與基金持有者的利益一致，從而實現基金投資者收益的最大化，成為最為關鍵的問題。建立一套有效的基金治理結構，形成製衡與激勵機製，應該是最好的選擇。
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有效的基金治理結構就是通過對構成基金的有關當事人的行為進行必要的激勵和約束，使基金能以最小的成本獲取相應的投資回報，或者說在一定的成本下為投資者獲取較高的回報。我們認為，基金治理結構包括以下幾個方麵：一是基金有關各方的製度安排(法律規定和在法律基礎上的合約安排)，規範基金經理的行為，同時設立相應的機構來保護基金財產，監督基金內部人的行為。二是外部市場壓力，即市場對基金經理和其他有關受托人的壓力，即直接更換基金經理或其他受托人，或以贖回的方式以腳投票。三是報酬機製。由於基金經理和其他受托人的努力程度等不是可以直接觀察的，一套好的報酬機製和相應的補償製度是非常有必要的。
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激勵機製和相應的合約安排是基金治理中的內部機製。在這裏，我們先來討論一下不同製度下基金治理的法定要求，這是基金治理結構的基礎。在不同的市場環境中，由於法律體係和監管架構的不同，基金治理結構呈現不同的特點。雖然我們不能簡單地作出何種治理結構優劣的判斷，但我們不妨了解一下不同類型基金的治理結構特點。

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