中國企業購並的特殊解決方案分析(doc 6頁)

中國企業購並的特殊解決方案分析內容提要：
購並案是新聞媒體與投資者都有興趣的題目。可惜，在購並案發生的時候，媒體隻能報道購並者與被購並者似是而非的聲明以及各種流言，難以真正了解其中的安排。這就需要事後去研究來龍去脈。
企業管理出版社某年10月出版的《通向資本市場之路——“大港”收購“愛使”記實分析》，是一本購並成功者的自述。作者李遵義是大港油田收購方的“前敵總指揮”，他的敘述為當今中國購並特殊解決方案留下了一份珍貴的史料。
----眾所周知，包括購並在內的中國資產重組，其動機主要圍繞著“殼”做文章。“殼”資源的要害在於融資，融資在任何地方都是有條件的，在中國則是一種“特許經營權”；而既然上市公司是一種低成本特許融資渠道，那麼它的“殼”就是一種特許經營執照。
這可能是中國購並與國際購並的最大區別。由於“殼”的價值是最重要的和高昂的，國際購並的戰略協同效應在中國便難以產生；也正因為“殼”的成本要高於戰略協同所能節省的成本，所以中國沒有出現兩家上市公司合並為一家的購並案，因為這樣明顯少了一個特許融資渠道，豈不犯傻；同樣，國際上將公司購並後整合產生績效再賣出的增值目的在中國也會變樣。“殼”內涵價值要大得多的現實讓任何控製者都以保持“殼”的完好為首要任務，為了達到持續融資的資產收益條件，哪怕做假賬也在所不惜。一旦脫手，後繼者為了不破壞再融資條件，一般也隻能忍氣吞聲。

..............................