巴菲特年度致股東公開信(doc 19頁)

巴菲特年度致股東公開信內容提要：
本公司某年的淨值增加了61億美元，每股A股或B股的帳麵淨值增加了10.0%，累計過去38年以來，也就是自從現有經營階層接手之後，每股淨值由當初的19元成長到現在的41,727美元，年複合成長率約為22.2%*
1在年報中所謂的每股數字係以A級普通股約當數為基礎，這是本公司在1996年以前流通在外唯一的一種股份，B級普通股則擁有A級普通股三十分之一的權利。
從任何角度來看，2002年無異是豐收的一年，後麵我會再詳加說明，以下是幾點總結：
盡管外界景氣低迷，但伯克希爾旗下所有非保險事業的表現都異常優異，十年前，我們非保險事業的稅前盈餘為2.72億美元，但時至今日，在持續大舉擴張零售、製造、服務以及金融事業版圖之後，這數字約當我們一個月的獲利。
2002年我們旗下保險事業的浮存金大幅增加了57億美元，累積達到412億美元，更棒的是，運用這些資金的成本僅為1%，能夠回到以往低成本浮存金的感覺真好，特別是經曆過慘淡的前三年，伯克希爾的再保險部門以及GEICO車險在2002年都大放異彩，而General RE的承保紀律也已恢複。
伯克希爾購並了幾項重要的新事業，其產業競爭力在各自的業界均堪稱數一數二，並由優秀的經理人所管理，這些特點是我們"進入"策略決定關鍵的兩隻腳，至於合理的價格則是第三隻腳，不過不同於一般融資購並者LBO及私人投資銀行，我們並沒有所謂的"退出"策略，在買進以後，我們就把它們好好地放著，這也是為何伯克希爾往往成為許多賣方以及其經理人，心目中的首選，有時甚至是唯一的選擇。

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