造紙行業研究月報(pdf 12頁)

造紙行業研究月報內容提要：
投資建議：
我們認為紙業存在相對收益的機會理由在於:紙業盈利8月將是低點，
隨後環比上升，建議增加紙業的配五
對於紙業的標的，我們偏向包裝類紙同時未來新產能衝擊小的紙種:晨鳴
紙業、博彙紙業、太陽紙業和景興紙業
行業點評
近期的紙業下滑主要原因在於需求的下滑，但是我們認為實際需求並未出
現大的下清，淡季影響，尤其是中下遊去庫存是影響近期紙業需求的重要
因素
隨著旺季的到來，同時新產能釋放影響的逐漸消除(除了銅版紙)，我們
認為紙業下滑趨勢將出現轉折，這個轉折點很可能就在8月末
對於國際漿價，我們在4月份的行業報告中利斷四季度下清，目前下滑提
前，我們認為下跌趨勢會持續到10月份，這主要是考慮日照100萬叱化學
裝產能釋放的影響槳、紙價格走勢的不一致，未來很可能出現紙業利潤
迅速擴大的一段時間(對漿價的觀點詳見我們2010年4月6日裝的行業
報告)
偏正麵的政策:人民幣升值我們靜態測茸，每升值1%行業盈利上升
325%;遠超市場預期的落後產能淘汰目標，我們對實際效果拭目以待

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