上市公司實施管理層收購的可行性研究(doc 16頁)

一、國內外管理層收購概述
（一）上市公司管理層收購的含義及特征
（二）國外關於管理層收購的理論闡述及發展
（三）我國實行管理層收購的理論基礎及現狀
二、對我國實施上市公司管理層收購的原因
（一）有利於解決企業產權不清的問題，為企業可持續發展提供根本保證
（二）有利於完善管理層的激勵和約束機製
（三）有利於解決國有企業政企不分的問題
三、我國進行管理層收購存在的問題
（一）收購主體界限過嚴
（二）融資渠道較狹小導致融資困難
（三）收購價格過低導致國有資產流失
（四）收購過程中信息披露的透明度不高
（五）監管和治理機製不完善
（六）從業人員的素質不高
四、使我國對上市公司實施管理層收購可行的對策
（一）放寬主體範圍
（二）市場完善，建立多元化融資渠道
（三）收購價格的合理確定問題
（四）加強信息披露，提高信息披露的透明度
（五）完善相關法律法規，為管理層收購創造良好的法製環境
五、結論

1. 上市公司管理層收購的含義
管理層收購MBO（Management Buy-outs）是指一個公司的管理層通過購買其所在公司的股份，從而取得該公司控製權的行為。隨著實踐的發展，MBO又發展了其他幾種形式：一是由公司的管理層與公司外部的投資者合作實施收購;二是管理層收購與員工持股計劃向結合，即由公司管理層與員工一起收購公司的股份。
2.上市公司管理層收購的特征
　　（1）MBO的主要投資者是目標公司的經理和管理人員，他們往往對本公司非常了解，並有很強的經營管理能力。他們通常會設立一家新的公司，並以該新公司的名義來收購目標公司。通過MBO，他們的身份由單一的經營者角色變為所有者與經營者合一的雙重身份。（2）MBO主要通過借貸融資來完成的，因此，MBO的財務結構有優先債、次級債與股權三者構成。這樣目標公司的管理者要有較強的組織運作資本的能力，融資方案必須滿足貸款者的要求，也必須為權益持有人帶來預期的價值，同時這種借貸具有一定的融資風險性。（3）MBO的目標公司往往是具有巨大資產潛力或存在“潛在的管理效率空間”的企業，通過投資者對目標公司股權、控製權、資產結構以及業務的重組，來達到節約代理成本，獲得巨大的現金流入並給投資者超過正常收益回報的目的。（4）MBO完成後，目標公司可能由一個上市公司變為一個非上市公司。一般來說，這類公司在經營了一段時間以後，又會尋求成為一個新的公眾公司並且上市套現。另外一種情況是，當目標公司為非上市公司時，MBO完成後，管理者往往會對該公司進行重組整合，待取得一定的經營績效後，再尋求上市，使MBO的投資者獲得超常的回報。

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