減速經濟中的成長軌跡-行業投資策略(pdf 42頁)

減速經濟：2004 年僅是開始
更嚴厲的緊縮政策：難以延續
緊縮效應：逐步顯現
從曆史到國際：緊縮不是短暫的回落
行業選擇：把握減速經濟中的成長軌跡
重回起點
選擇盈利增長周期延長的行業
上市公司業績：夏花燦爛
上遊行業：關注超越周期因素
下遊行業：經濟增長模式轉變孕育增長機會
即將來臨的加息周期：會改變行業的成長軌跡嗎？
估值比較：周期類 VS 消費類
周期性行業估值：取決於盈利率波動
消費類行業估值：穩定持續增長賦予長期高溢價
投資策略
行業配置：細分挖掘價值
公司選擇：新“核心資產”再定義
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