我國上市公司兼並收購的實證研究(pdf 7頁)

一、 兼並收購活動在公司治理中的作用機製分析
二、 公司兼並收購的治理效果的統計分析
三、 公司接管市場的治理效果分析
四、 一點建議

公司治理的內外部機製都是用於激勵、監督管理者，甚至更換不合格的管理者。其中外部接管市場是公司治理的一個重要的外部治理機製。所謂接管市場(takeover market)，又稱公司控製權交易市場(market for corporate control)，它是指通過收購兼並取得對企業的控製，達到接管和更換不良管理層的目的。收購兼並的具體形式可以是從市場上逐步買入小股東的股票，也可以是從大股東手中批量購入。通過接管市場可以形成對不良管理者進行替代的持續性外部威脅，這種外部威脅在美英模式的公司治理體製中發揮著非常重要的作用。
公司接管市場一般的作用機理是：當某公司因管理不良導致業績和形象惡化時，股東會拋售或尋機轉讓公司股票，股價會下跌，公司從證券市場上融資的成本會提高。這時新的投資者通過收購公司股票或收集其他股東的代理權來接管公司的控製權，並調整董事會和經理人層，整頓公司業務。

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