證券建材行業中期策略報告(pdf 42頁)

目錄
一、年初策略回顧與市場表現 6
（一）水泥需求的三個驅動力 6
（二）供給減法邏輯：產能淘汰加速，行業集中度提高 7
（三）主要推薦股票的時點和收益回顧 8
二、下半年行業投資邏輯——降息周期、投資拐點與水泥需求回暖 10
（一）投資大背景：降息周期 10
（二）降息背景下建材行業景氣變動 11
（三）降息背景下建材行業財務狀況變動 16
（四）降息以後建材板塊股票收益率如何變化 17
三、水泥區域投資邏輯 19
（一）價格變動維度：華東見底待反彈，北方盈利空間大 19
（二）需求拉動維度：華東看地產，西北靠基建 20
（三）產能供給維度：華北華東淘汰產能改善大 22
四、下半年玻璃行業投資策略 25
（一）玻璃實際產能保持穩定，呈現去庫存化趨勢 25
（二）短期存在交易性機會，擺脫待產產能陰影尚需時間 26
（三）玻璃期貨即將推出，利好玻璃行業 29
（四）玻璃行業邏輯及個股推薦 30
五、水泥股投資維度分析及個股推薦 37
（一）基建拉動-----祁連山 37
（二）農村建材下鄉補貼------江西水泥、同力股份 37
（三）價格見底邏輯-----海螺水泥 38
（四）市場協同-----亞泰集團、冀東水泥、金隅股份 39
（五）行業並購重組-----青鬆建化、福建水泥 40

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